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王小川要脱单了,为何我还有三重忧虑?

2020-01-20 10:00:00     来源:全景网     编辑:    
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搜狗要IPO了,王小川可以找女朋友了。

多年前,搜狗老大王小川曾有过一个女朋友,后来分了。那年他的父亲去世,他在搜狐虽然担任高管,但因关键产品战略方向问题,工作也充满不确定性。

后来他说,什么时候搜狗上市,就再找一个女朋友。现在他有望脱单了。今天,搜狗Q2财报与王小川内部信都现实,搜狗正计划挂牌美国。

老实说,王小川给我的印象一直很好。感觉这人既有腾讯、网易的产品观,又有百度的技术观。同时,他的稳健与平和,也给搜狗灌注了一种不同的气质。

今天看到IPO信息时,颇为他与搜狗高兴。这类公司丰富了中国互联网业的维度,更有望进一步扭转残留在美国投资人头脑中的中国互联网公司印象。

过去几年,尽管有京东、阿里以及一波小型互联网企业相继挂牌美国,但中概股私有化浪潮仍重击了本地企业形象。那些理由几乎千篇一律:股价不能反映公司投资价值云云。本地资本市场的创富效应诱惑了许多人。2016年,本地挂牌频遭搁浅之后,许多公司又开始密集寻思美国资本市场。搜狗应该也是在赶这一波热度吧。你看美国资本市场科技板块确实够热的。

不过,在没有看到搜狗的招股书前,我对它也有三重担心。

一、搜狗是一家产品比较出色的企业,有多款出色的产品,技术立身导向也很明显。但截至目前,它还称不上一家平台型企业,多年来,它给予外界太多分散的感受。

搜狗诞生于新闻属性浓厚的搜狐门户,最初关键产品是输入法,很快便成为PC时代与移动端的王者。之后涉入搜索。2008年前后,在产品节奏上,王小川与张朝阳发生矛盾。他坚定地认为,没有浏览器,搜索引擎会很艰难,需要上马浏览器。张不认同。王小川便暗中捣鼓,直到搜索业务紊乱不堪才推出,反成搜狗发展史上的关键桥梁。从输入法到浏览器到搜索,王小川称之为搜狗产品三级火箭。

之后,依托搜索,搜狗推出许多细分产品,除了微信搜索几乎垄断外,垂直内容类的明医,以及基于语言智能服务的问问与翻译等,都颇有口碑。

而且,整个搜狗移动转型也算得上成功。

但截至目前,搜狗的成长速度,更多建立在搜索引擎相比对手的基数较小基础上。在整个产品版图里,搜索引擎虽是核心,还很难给予搜狗一个充分的讲述平台企业故事的素材。

这颇像当初陈天桥对盛大集团表达的一丝遗憾。他说盛大有很多不错的平台产品,但公司不是一家平台型企业。这类企业的运营缺乏许多集约性,技术研发、产品与公司的组织管理之间往往会出现矛盾。

而且,老实说,搜狗许多产品的探索,比如垂直类内容服务、问问、翻译之类的,竞品早有布局。单纯的概念上,并没有更多新鲜感。

二、AI的概念与故事同样还不够充分。

这部分,我曾多次褒扬搜狗。在AI的路径上,王小川为搜狗选择了最难但具震撼的一条。那就是依托语言来拓展自己的AI边界。过去两年,业界不断讲AI几个要素,语音识别与语音合成、图像识别、算法、计算,近来马云们讲大数据,当然我认为更有网络连接等。

要说触动我更大的AI要素,还是王小川说的自然语言。这不仅仅因为我是研究语言学的,有丝感情在。而是AI的发展会在语音方面带来一场牛逼的技术革命,它一定是诺贝尔级的。

搜狗这几年取得的翻译技术成功,就与这个有关。翻译也是它的核心产品与应用场景。

但截至目前,在人工智能、IOT等领域,王小川设定的“自然交互+知识计算”技术路线图还缺乏更震撼的技术支撑。

应该说,这很大程度上决定着搜狗这家公司未来的高度。目前来说,虽然有了有限的产品,但AI还缺乏整个平台体系的支撑。搜狗这个维度的故事,情节还特别单薄,而且充满一些不确定性。

至少目前,在人工智能领域,它还没有展现出百度那种强烈的意愿,并在整个公司层面确立为愿景目标。

当然,现在看不到招股书,我还是相信它会有清晰的描述。我也信服王小川这个人的能量。但这不是因为欣赏就一定能实现技术的突破,并拓展出商业化版图。

这个领域前沿技术的压力确实较大。老实说,真不太清楚搜狗真实的研发力量。王小川还是需要出来讲述更多,哪怕整体包装。如果这层讲不好,我觉得IPO的成效会大打折扣。

三、王小川的内部信渲染了成长性与信心,但也强调,能否IPO,要看市场条件来定。

这表达里其实有一些模糊空间。一重条件当然是内部。财报里确实展现了它的成长性,虽然当季还是亏损局面;另一重当然是外部。

看上去,美国资本市场这段充满荣耀。科技板块整体涨幅已经相当高。美国FANG如此,中国BAT与京东们更是如此。阿里一个月前市值突破3000亿美元,炒作了一把;前天突破4000亿美元后又炒了一把。看上去一切都很美好。

外部持续发出警告。标普道琼斯指数分析师Howard Silverblatt)称,标普500指数中,科技板块整体权重已达23%,创下了2000年互联网泡沫以来的最高水平。当年的泡沫顶峰时,权重达34%。许多科技股的市盈率都已经非常高。

一年多来,外界一直有泡沫破灭的言论。我不信这判断。因为如今的互联网虽然炒作凶猛,但已经完全不同于17年前。局部概念的泡沫可能会破灭一些,但整体不可能出现上一轮的动荡。全球互联网业已经与实体经济的血脉融为一体。

但我们相信,市场调整一定会来临,科技板块也会回调。人工智能的概念热潮也会走向理性。老实说,这段时间炒疯了。扎克伯格与马斯克的争论,其实反映的并不只是AI伦理问题,它也包括AI的现实困境。它不是一个固定蓝图,而是长期的过程。在我们看来,至少在全球5G大规模普及商用、区域国家或地区开放许多关键垂直领域的数据之前,AI不可能有什么出色发挥,落地过程一定会充满艰难。

也就是说,搜狗这时候公布IPO计划,应该有它的窗口期选择用意。它大概想尽快抓住眼前这一波热潮。这里面一定有它的焦虑部分。而它的传统业务版图,概念并不新,此刻的AI可以烘托一下。

今年上半年,美股IPO案例多达77起,同比增长83%。Q2最活跃,占据52起。而复兴资本IPO指数上半年上涨了20.8%,明显跑赢标普500指数8.1%的涨幅。

但老实说,这一处,我仍要表达一些忧虑。毕竟市场已达一个历史高点。我从来都不相信世上有什么一劳永逸的市场行情,它始终充满不确定性。

搜狗择机挂牌的表态里,应该也有谨慎在。就算行情暂时无虞,一旦IPO,看目前的财报,短期的数字压力也很难真正环节,它很可能会影响长期的战略布局。AI绝非一场百米竞赛,而是一场马拉松。它考验着王小川等人的运营。

另外,要看到他与管理层的持股只有5.8%。现在董事会对他充满信任,但IPO后的压力面可不同以往。截至目前,搜狗仍还是亏损局面。

当然,这么说,不是否认搜狗的成长性。Q2财报里的数据确实比较有利。营收14.5亿人民币,同比增26%;搜狗整体搜索流量同比增长24%,移动端流量增长50%以上,占比近80%。移动搜索收入对整体搜索收入贡献比由去年Q2的49%提升至76%。手机输入法中的语音输入日频次已达2.6亿次,同比增长80%以上。

只是,还是要说,相信一个人与一个公司的价值,不等于相信它的故事能力、股东的定力,当然还有股价。(来源:全景网)

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